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“佐餐卤味第一股”卖不动了?


《投资者网》葛凡梅

“民以食为天”。佐餐尤其是卤味在中国,中国人对美食自古以来便有深刻研究,第股动晋城市某某医疗设备运营部不仅孕育了中华种类繁多、佐餐自成体系的卤味美食菜系,还催生了五花八门、第股动独具特色的佐餐餐饮品牌。

美味美食+食客流量基础,卤味餐饮也被看做是第股动一门好生意。“做餐饮的佐餐,现金流非常好,卤味早上开门,第股动晚上收钱。佐餐”紫燕食品(603057.SH)的卤味高管曾在公开报道中如是表示。

但是第股动,如何做好这门生意,考验才真正开始。

起家:35年老字号的传承

1989年,在浙江杭州,宗庆后凭借着蹬着三轮车,靠代销汽水、棒冰及文具纸张赚一分一厘钱起家,成立“杭州保灵儿童营养食品厂”两年后,在这一年更名为“杭州娃哈哈营养食品厂”,晋城市某某医疗设备运营部开启了娃哈哈民族饮料巨擘之路。

也是在这一年,在江苏徐州,一对来自四川乐山的夫妻来此做生意,发现当地人特别喜欢吃鸭子,便把四川特色小吃“脆皮鸭”改良后出售,广受欢迎,并成为当地名小吃。

这对夫妻便是钟春发夫妇,这家现身江苏徐州街头的熟食卤味店名为“钟记油烫鸭”,而这,也就是紫燕食品的前身。

1996年,第二代掌门人钟怀军辞去老师工作,接过了家族企业“钟记”的重任。俗话说,“新官上任三把火”。钟怀军亦如此,上任后首先把品牌名换成了“紫燕”,寓意紫气东来、燕子回巢。

为了拓展更广阔的市场,钟怀军决定走出徐州,先是于1996年开始进军被誉为“鸭都”的南京,后又于2000年,把店开向了上海、杭州等城市。

与此同时,还不断丰富产品品类,相继开发出紫燕百味鸡、夫妻肺片等川卤产品,实现产品从鸭到鸡、牛等多品种产品的转换。其中,夫妻肺片是明显爆款,仅这一个单品2021年就能卖超9亿元。

伴随着卤味食品的产业化进程,紫燕食品也逐渐摆脱了家庭小作坊生产,采用标准化生产流程以及现代化工艺控制为基础的“中央厨房”。

2016年,执掌紫燕食品20年的钟怀军,又对经销模式进行了大刀阔斧的改革,将直接加盟模式调整为“公司-经销商-终端加盟门店”两级销售网络,这一转变下,公司业务规模增长速度明显加快。

在此情形下,紫燕食品迅速开遍华东地区的各大社区、菜市场,“紫燕百味鸡”以10平米左右的档口店逐渐走向全国。截至2023年年底,紫燕食品的加盟+直营门店已突破6205家,其中大多分布在华东地区。

2020年7月,紫燕食品向上海证监局报送辅导备案材料,拟A股挂牌上市。

2022年,紫燕食品成功登陆A股,走进了资本市场,成为“佐餐卤味第一股”,迈上了新的发展阶段。同时,新的挑战也接踵而至。

接力:三代接班的挑战

从籍籍无名,到跻身中国“佐餐卤味第一股”,上市之后的紫燕食品走在了聚光灯下,也将接受市场更加严格的考验。

资料显示,紫燕食品于2022年9月上市,发行价为15.15元/股,当日涨超44%,10月股价升至历史最高点33.82元/股,但自那之后便开始一路震荡下跌。

曾经的辉煌过于短暂,截至今年4月底,紫燕食品的股价为19元/股左右,距离历史股价峰值下跌近40%,目前总市值80.92亿元,PE(TTM)23.74倍。

二级市场上,紫燕食品不被投资者买账,究其原因,与其基本面表现息息相关。2021年、2022年,紫燕食品的归母净利润分别为3.28亿元、2.22亿元,分别下降8.67%、32.28%;一改往年净利润高速增长态势,如2020年增速99.59%、2021年为45.03%。

2023年,紫燕食品实现营业收入35.50亿元,同比下降1.46%;净利润3.32亿元,仍未恢复至2020年3.59亿元的净利润规模。

迈入2024年,公司营收下滑仍未改善。2024年第一季度实现营业收入6.95亿元,同比下降8%;净利润5396.40万元,同比增长20.87%。当期净利润增长,则主要归功于原材料下滑,成本下降。

而在费用方面,紫燕食品仍持续快速上涨。2021年至2023年,紫燕食品销售费用分别为9790.51万元、1.37亿元和2.17亿元,同比分别增长55.52%、39.91%和58.74%;2024年一季度同比增长5.80%。

营收持续下滑,费用高企,也是当前钟怀军的接班人——戈吴超亟需解决的问题。2023年5月,时年56岁的钟怀军卸任董事长,在儿子钟勤川、女婿戈吴超之间,选择了后者作为紫燕食品新的掌门人。

资料显示,戈吴超1989年9月出生,本科学历,曾任紫燕食品采购总监、总经理、董事,现任公司董事长和总经理两个职务。

作为一家典型的家族企业,戈吴超也是紫燕食品实控人之一,目前实控人家族持股比例合计高达77.21%,并控制公司79.55%的表决权。

近两年,紫燕食品大手笔分红,2022年和2023年(预计分红)累计分红合计6.39亿元,超过两年合计净利润5.54亿元,其中超过4.9亿元分红金额流入钟怀军家族腰包。

事实上,戈吴超掌舵紫燕食品后,不仅要重视股东回报,也亟需为公司可持续发展做出更多思考。

抉择:路往何方?

从钟记油烫鸭,到紫燕百味鸡,紫燕食品在一路向前成长的同时,赛道上不断涌现出的新竞争者也在发展壮大。

伴随紫燕食品的成功上市,卤味江湖已形成以煌上煌、周黑鸭、绝味食品、紫燕食品四巨头竞争的格局。

根据沙利文和头豹的研究报告,中国佐餐卤制食品市场规模整体以较快速度增长,市场规模由2018年的1498.2亿元增长至2022年的2349.5亿元,年复合增长率达11.9%。预计2027年市场规模将达到3934.1亿元,年复合增长率达10.9%。

行业竞争加剧,竞争者犹如逆水行舟,不进则退。戈吴超上任后,着手开辟海外市场。2023年5月,公司成立海外事业部,并对第一批开拓海外市场人员进行业务管理、模拟实操等方面培训。

而在国内市场,从消费端的反馈来看,价格贵、分量少、食品安全质量等也正在成为不少消费者集中吐槽的点。

与此同时,紫燕食品的扩张脚步也已经放慢,上市募资的4大募投项目均无进展。此前,紫燕食品曾在上市招股书中表示,2019年以来,其产能处于满负荷状态,计划募资约5.65亿元用于宁国食品生产基地二期、荣昌食品生产基地二期、仓储基地建设项目及研发检测中心建设项目等项目。

而在2023年年报中,紫燕食品将上述项目达到预定可使用状态日期延长至了2026年,目前,上述四大上市募资项目,目前投资进度均为0,均尚未开始。

目前,紫燕食品也正在拓展自身的第二增长曲线。公司于2022年收购的冯四孃跷脚牛肉门店已突破100家;2023年,公司继续投资了老韩煸鸡、京脆香等美食品牌;2023年11月,紫燕创新研究院在江苏连云港落成,由创始人钟怀军先生担任院长,旨在打造国内一流的现代化食品研究中心;2024年4月25日,公司宣布了旗下子品牌燕小二烤鸡项目。

基业长青,是所有公司的追求。紫燕食品多元布局,未来之路走向何方,考验着三代接班人戈吴超的智慧与抉择。(思维财经出品)■

紫燕食品

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